千億銅貿(mào)資金斷鏈危機

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自2013年2月4日創(chuàng)下8346美元的近期高點之后，期銅價格就一路下跌，4月23日一度跌至6762美元的18個月低點。受此影響，滬銅也從2月4日最高的60510元每噸跌至4月23日的48460元每噸，創(chuàng)近3年新低。

近期銅價下跌，令市場擔(dān)憂正在做融資銅的貿(mào)易商資金鏈出現(xiàn)斷裂風(fēng)險。此前鋼貿(mào)商面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險已經(jīng)引發(fā)了市場的極大關(guān)注，下一個危機可能會爆發(fā)在銅貿(mào)領(lǐng)域。

銅貿(mào)興起的背后是抵押和信用證的結(jié)合，而銅融資的真正風(fēng)險在于重復(fù)抵押。倉儲商與貿(mào)易商勾結(jié)造成的監(jiān)管放松使得重復(fù)抵押成為可能，這種再杠桿的操作大大降低了貿(mào)易商的融資成本，同時也加劇了信貸風(fēng)險。

如果貿(mào)易商不將進(jìn)口銅拋售而選擇抵押給銀行，便可在不沖擊銅價的基礎(chǔ)上獲得現(xiàn)金，這便是信用證制度和抵押融資的結(jié)合。通過這種結(jié)合，貿(mào)易商便以較低的成本獲得了杠桿貸款，年化利率一般在5%—10%。在民間借貸年化利率高達(dá)20%—25%的局面下，銅融資吸引力非常大，這也是近些年銅融資興起的原因。

當(dāng)然，銀行業(yè)的報表數(shù)據(jù)可能并不會出現(xiàn)急劇惡化風(fēng)險，但風(fēng)險總是在盲目樂觀中不斷積聚，會在情況變糟的時候集中爆發(fā)。特別是在經(jīng)濟減速的背景下，中國銀行體系可能存在規(guī)模龐大的潛在壞賬。而銅貿(mào)，也許會成為壓倒駱駝的一根稻草。

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