上周，LME基本金屬整體下跌，鉛、鋅反彈。鉛、鋅漲幅分別為 3.4%和2.2%；鎳、鋁、錫、銅分別下跌2.9%、2.5%、2.2%和1.6%。在經(jīng)濟(jì)基本面的疲弱持續(xù)被數(shù)據(jù)印證的背景下，市場(chǎng)仍被歐債危機(jī)的持 續(xù)發(fā)酵和政策救助的疲于應(yīng)付所裹挾，總體偏負(fù)面，其中西班牙國債利率創(chuàng)14年來最高成為市場(chǎng)下跌的一大催化劑。
　　上周，貴金屬小幅結(jié)束震蕩回升行情，震蕩下跌。黃金跌3.6%，收于1724美元/盎司，白銀跌6.7%。在美國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的背景下，短期 內(nèi)美元資產(chǎn)相對(duì)避險(xiǎn)、黃金避險(xiǎn)功能弱化，黃金類似風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)且被美元標(biāo)價(jià)因素左右的情形仍在延續(xù)，上周黃金與倫銅3月期的相關(guān)系數(shù)達(dá)0.977。但是，基于 對(duì)全球經(jīng)濟(jì)基本面陰霾不散的判斷，我們?nèi)匀徽J(rèn)為近期黃金牛市雖會(huì)暫告一段落，但黃金的避險(xiǎn)需求仍有支撐，金價(jià)震蕩上升的趨勢(shì)應(yīng)無太大問題。
　　上周，稀土產(chǎn)品價(jià)格除氧化鑭上漲、鐠釹氧化物繼續(xù)下跌之外，整體持平。氧化鑭上漲8.3%，并非基本面轉(zhuǎn)好，未來并無強(qiáng)勁上漲動(dòng)力。氧化釹、 氧化鐠分別下跌5.6%和1.3%，目前被啟用.稀土專用發(fā)票.的傳聞進(jìn)一步刺激，市場(chǎng)上超量囤積的.無票.稀土正在被大肆拋售，相應(yīng)稀土產(chǎn)品價(jià)格仍有下 調(diào)壓力；考慮到我國南北稀土企業(yè)均通過停產(chǎn)等措施穩(wěn)定稀土價(jià)格，預(yù)計(jì)隨著未來中間商去庫存化的進(jìn)程逐漸結(jié)束，價(jià)格將逐漸企穩(wěn)。
　　上周，小金屬價(jià)格除二氧化鍺等少數(shù)品種走高，整體持平或下跌。下跌的主因仍為資金緊張和下游需求疲軟。
　　二氧化鍺上漲4%，主要源于歐美夜視和PET催化行業(yè)需求較為堅(jiān)挺所致，預(yù)計(jì)到年底基本維持目前水平，價(jià)格變動(dòng)不大。鉬精礦上漲1.4%，主因是1800元/噸度左右的成本支撐和歐美由于價(jià)格走低而導(dǎo)致的供給暫時(shí)性抑制，國內(nèi)外的基本面尚未改觀，預(yù)計(jì)未來漲幅不大。
　　在黃金供給持續(xù)受限的背景下，08年以來動(dòng)蕩的全球政經(jīng)局勢(shì)以及中國、印度等新興市場(chǎng)國家黃金理財(cái)需求的崛起，使得投資需求成為全球黃金實(shí)體需求的重要驅(qū)動(dòng)力，并構(gòu)成金價(jià)持續(xù)攀升的重要支撐。由于以上趨勢(shì)中短期內(nèi)難以改變，預(yù)計(jì)金價(jià)上行仍將是大概率事件。
　　我們維持行業(yè).領(lǐng)先大市-B.投資評(píng)級(jí)。建議關(guān)注節(jié)能環(huán)保（中科三環(huán)、格林美）、貴金屬（紫金礦業(yè)、山東黃金和中金黃金），以及新型輕合金、有色功能材料（利源鋁業(yè)、西部材料、東方鋯業(yè)、西藏礦業(yè)、東方鉭業(yè)、云南鍺業(yè)）的長期機(jī)會(huì)。

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