投資要點：

　　1、7月份板塊走勢回顧及成因。7月份，有色金屬(申萬)漲幅為13.26%，上證綜指漲幅為9.97%，漲幅跑嬴大盤3.29個百分點,符合 預(yù)期。7月份板塊走勢形成的原因是：第一是板塊估值雖然有所減弱，雖然還高，但壓力在減小。第二是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)造成的風(fēng)險偏好降低有所改善，第三是美 元走低。

　　2、8月份：黃金與金屬新材料高景氣度將維持。有色行業(yè)的整體性機(jī)會主要取決于基本金屬，基本面上，決定景氣度的三大因素為經(jīng)濟(jì)增長、流動性、美元走勢。該三因素中經(jīng)濟(jì)增長起根本作用，而經(jīng)濟(jì)增長放緩進(jìn)一步明確，行業(yè)整體景氣度不高。

　　基本金屬：基本金屬子行業(yè)景氣度不高，銅基本面仍然將維持最優(yōu)。

　　黃金：行業(yè)維持高景氣度。我們依然長期看好金價，根據(jù)仍然是黃金的貨幣屬性決定金價以及現(xiàn)有世界貨幣體系的先天的不足。

　　金屬新材料：行業(yè)維持高景氣度�！豆�(jié)能與新能源汽車發(fā)展規(guī)劃（2011年至2020年）》已起草完畢，目前正向各相關(guān)部委征求意見并將在8月份上報國務(wù)院批準(zhǔn)，這使得新能源汽車產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程更進(jìn)了一步。金屬新材料行業(yè)景氣在提升，釹鐵硼需求將大幅度增加的確定性增大。

　　3、投資策略。板塊的估值壓力有所減輕，但相對仍高。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響在緩和，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然脆弱，行業(yè)需求放緩，行業(yè)景氣度不高，我 們維持有色金屬行業(yè)"中性"的投資評級。然而，黃金業(yè)受益于價格的高位運行，金屬新材料則享受低碳經(jīng)濟(jì)盛宴，行業(yè)有結(jié)構(gòu)性的投資性機(jī)會存在。我們重點的關(guān) 注的個股為山東黃金、中金黃金、中科三環(huán)。

　　4、投資風(fēng)險。宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度超預(yù)期（上行/下行）；中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度超預(yù)期（上行/下行）；主要國家尤其是美國寬松貨幣政策的收緊時點的超預(yù)期（上行/下行）。

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